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方正证券锁短放长去杠杆通胀升温隐性加息

2019/08/16 来源:金山信息港

导读

方正证券:锁短放长去杠杆 通胀升温隐性加息 2016-12-14 类别: 机构: 研究员:[摘要]摘要:核心观点:经济L型探底,

方正证券:锁短放长去杠杆 通胀升温隐性加息 2016-12-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

摘要:

核心观点:经济L型探底,通胀预期升温,10月、12月政治局会议预示政策重心从稳增长转向防范风险和深化改革,央行锁短放长去杠杆,与房地产调控、万能险监管、加强资本账户管制等一系列措施均是应对防范风险。同时,当前经济企稳和通胀抬头,央行目前或许可以继续容忍高一些的SHIBOR利率。

从量上看,近期的央行公开市场操作净投放相比并未减少,除了部分季节性需求上升,主要还是受人民币贬值带来的资金外流及锁短放长的政策影响;从价上看,从短期到长期市场预期利率不断上行,非银金融机构流动性压力上升。随着新换汇额度出台,年末资金配置需求上升,这种量不少但价高的局面到年末可能都不会发生太大变化。央行的这些操作相当于隐性加息,倒逼市场去杠杆,但央行试图给市场一定压力但不会人为制造钱荒。需要警惕央行可能会为稳汇率,防止资金外流,走上隐性甚至显性加息之路。债市短期受资金面扰动影响,中期货币政策约束,长期看经济面。的不确定性因素在于通胀预期和房地产下滑幅度。

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